テノックス Research Memo(11):企業価値向上の実現に向けてROEの引き上げを目指す
3. 次期中期経営計画のイメージ
現中期経営計画に関して、以上のように定性目標に向けて着実に進捗しているが、コロナ禍による想定外の影響があったとはいえ、定量目標には届かない見込みとなったことも事実である。こうしたタイミングで東京証券取引所が、企業価値向上の実現に向けた意識改革を促す目的で、PBR(株価純資産倍率)1倍割れの上場企業に対して改善策を開示・実行するよう要請した。テノックス<1905>は、ステークホルダーの期待に応える持続的な成長と中長期的な企業価値向上を実現しなければならないとの思いを強くしており、早速、以下のように企業価値向上の実現に向けた取り組みを整理した。すなわち、同社の資本コストを株主資本コストとし、企業価値の源泉であるエクイティスプレッド(ROE-株主資本コスト)を生み出す資本収益性を確保するには、最低5%のROEが必要となる。また、PBRを向上するためにはROEの引き上げが不可欠で、PBR1倍を目指すにはROEで8%以上が必要となる。同社のPBRが1倍に満たない要因は、過去10年の指標から、1) 成長性に対する市場の評価が低くPBRが0.4倍~0.6倍で推移している、2) BPS(1株当たり純資産)は右肩上がりに増加しているが積み上がった自己資本を有効活用できていない、3) 10%を超えたこともあるROEだが直近では5%を割れる水準に低迷しているという点にあることが分かる。
そしてROEを引き上げるためには、1) 3つの基本戦略(開発戦略、営業・施工戦略、ESG戦略)を着実に遂行して利益を拡大する、2) M&Aによる既存事業の拡大、新規事業への進出、気候変動に対応する環境関連投資、人的資本経営のための投資など将来のキャッシュを生み出す成長分野への投資を拡大する、3) グループ内情報共有やDX推進による資産の見える化と資産の有効活用によって総資産回転率を引き上げる、4) 安定した配当及び機動的な自己株式取得の株主還元策、といった施策が必要となる。同社は、こうした施策を徹底し実行することでROEを引き上げ、それにつれてPBRも1倍を超えるよう、次期中期経営計画(2025年3月期~2027年3月期)において売上高で240億円以上、経常利益で15億円以上を目指し、ROE8%以上に再チャレンジする方針としている。詳細内容は、2024年3月期本決算発表時に公表予定の次期中期経営計画で開示される見込みである。
(執筆:フィスコ客員アナリスト 宮田仁光)
<SI>
大谷翔平3試合ぶり13号 本拠地ドジャースタジアムでのレッズ戦 シーズン44本ペース
ドジャース・ロバーツ監督、“大谷翔平の日”制定に言及「とても素晴らしい日。ふさわしい」
スシローが賃金未払い是正へ 退職者含めたパート・アルバイトに
「猫ふんじゃった!?」と慌てる飼い主 まさかの勘違いに爆笑
吉本新喜劇の谷川友梨が指を負傷 出血が止まらず顔面蒼白に
阪神青柳晃洋、オリックス田嶋大樹ら抹消 広島河野佳、ロッテ高部瑛斗ら登録/18日公示
「白石麻衣のつもりで頑張りたい」内村光良、元乃木坂の西野七瀬&高山一実と舞台あいさつ登壇
【阪神】ビーズリー&ミエセス助っ人コンビが今季初登録 青柳晃洋、島本浩也が抹消/18日公示
過労入院のYOSHIKIが復帰後初の公の場 大谷翔平の前での米国家演奏「最初は断った」告白
大谷翔平「オオタニデー」初本塁打 お宝ボールをゲットしたのは投手と外野の二刀流の20歳学生
何があった!?「エアコン」が想定外の壊れ具合!投稿者に話を聞いた
大谷翔平が不運な判定で2度見逃し三振 「えん罪退場」で話題の球審は引き揚げる大谷にブチギレ
ヒカル、浮気相手とのLINE流出にドン引きの声「キモすぎる」「吐きそう」
玉置浩二の妻、青田典子(53)の現在がとんでもない事になっていると話題に
吉野家が「マスク外し強要疑惑」でプチ炎上、店員さんに聞いてみると……
岡本夏生(56)、1600日ぶりにブログを更新した現在が衝撃
時代劇の常識を覆す!仇討ち・無礼討ちの厳格なルール
元めちゃイケメンバーの三中元克(32)現在は何をしているのか調べてみた!
ユーチューバーもこう氏、元彼女・成海瑠奈について赤裸々告白
藤田ニコル「脱ぐ予定なかったのですが気づいたらノリノリで…」ヒョウ柄水着姿に大反響
何があった!?「エアコン」が想定外の壊れ具合!投稿者に話を聞いた
岡本夏生(56)、1600日ぶりにブログを更新した現在が衝撃
玉置浩二の妻、青田典子(53)の現在がとんでもない事になっていると話題に
ユーチューバーもこう氏、元彼女・成海瑠奈について赤裸々告白
ヒカル、浮気相手とのLINE流出にドン引きの声「キモすぎる」「吐きそう」
ガーシー、またも綾野剛の暴露写真でネット歓喜「この写真見て笑っちゃう」
大谷翔平が不運な判定で2度見逃し三振 「えん罪退場」で話題の球審は引き揚げる大谷にブチギレ
完全にダマされた! 『ラヴィット!』あのちゃん“事故レベル”大暴走は『水ダウ』遠隔操作のしわざだった ネットも納得
元めちゃイケメンバーの三中元克(32)現在は何をしているのか調べてみた!
73歳神田正輝「旅サラダ」生放送で“12歳下俳優”から呼び捨てされ激論
大谷翔平3試合ぶり13号 本拠地ドジャースタジアムでのレッズ戦 シーズン44本ペース
ドジャース・ロバーツ監督、“大谷翔平の日”制定に言及「とても素晴らしい日。ふさわしい」
スシローが賃金未払い是正へ 退職者含めたパート・アルバイトに
「猫ふんじゃった!?」と慌てる飼い主 まさかの勘違いに爆笑
吉本新喜劇の谷川友梨が指を負傷 出血が止まらず顔面蒼白に
阪神青柳晃洋、オリックス田嶋大樹ら抹消 広島河野佳、ロッテ高部瑛斗ら登録/18日公示
「白石麻衣のつもりで頑張りたい」内村光良、元乃木坂の西野七瀬&高山一実と舞台あいさつ登壇
過労入院のYOSHIKIが復帰後初の公の場 大谷翔平の前での米国家演奏「最初は断った」告白
【物価上昇で値上げラッシュでも負けない】すぐに見直し・代用できる節約7選(料理雑貨・保存法編)
元エンゼルスのフレッチャー、水原一平被告と同じ胴元から賭け ESPN報道