【FISCOソーシャルレポーター】Hama:「円高」に逆行する「株高」の裏には何がある!?
----
※2017年10月18日10時に執筆
「実践で学ぶ、負けない現代株式投資」のHamaでございます。
フィスコ・ソーシャルレポーターに任命されて本日でちょうど半年となりますが、改めまして、今後も基礎的な投資教育の普及を念頭に置きながら、投資初心者の方に向け配信して参りますので、どうぞよろしくお願いいたします。
年度前半の日本市場は今一つ冴えませんでしたが、年度の折り返しとともに日経平均株価は急上昇となっています。
これまで、「株価上昇の背景には、衆院解散・総選挙と企業業績への期待がある」と書いてきましたが、衆院選も最終局面に近づく中、本日着目するのは「企業業績」について。
特に、日本企業の「稼ぐ力」について、初心者の方に目線を合わせて書いてみたいと思います。
その前に、ここ最近の相場に目を向けておきましょう。先週月曜日は体育の日で休場でしたが、10月10日(火)から10月16日(火)までの一週間。為替は5営業日連続で円高に動きました。しかし、この間日経平均、TOPIXともに5営業日連続で上昇しています。
円高・株安、円安・株高というのが一般的な理解となっている中、相場に携わる人間のほとんどが、何となく違和感を感じる現象となっています。
敢えて基本的な話をしておきますが、日本は資源が無いため、外国から原材料を輸入し、高い技術力によって優秀な製品を作り出して輸出する。
いわゆる製造業・輸出産業が国の経済を支えてきました。
従って、例えば米国への輸出により「ドル」で売り上げた製品の儲けは、円に換算して考えた場合、1ドル100円よりも、1ドル110円の方が当然利益が増えることになります。
欧州なら「ドル」が「ユーロ」に変わるだけです。
従って、円安であれば製造・輸出産業の業績は上向き、円高であれば業績が下向く、というのがいわば常識となっています。
「そんなことは誰でもわかってる」と言われそうですが、先週からの株価はそのように反応していません。
では、為替が1ドル100円の場合と、1ドル101円の場合では、日本企業の儲けはどの程度違ってくるのでしょうか?
様々な試算がありますが、私の手元の計算では、今から約2年ほど遡った2015年末時点では、為替が1円だけ円高に動くと、日経平均を構成する企業の業績は約1.35%ほど悪化する状況でした。この変化を日経平均株価にすると、当時でおよそ250円程度の変化に相当する計算となります。
それが、2017年初頭においては、為替が1円だけ円高に動いても、企業業績は0.9%程度の変化にまで抑えられる状況となっています。これは日経平均株価にすると、約150円ほどの変化に相当します。
おそらく直近のデータで計算すれば、企業業績はさらに為替の変化を受けにくくなっているものと推察されます。
もっとも、円高で株価が下がる関係、つまりドル円と日経平均株価が「順相関」の関係にあるのは2006年以降の話であり、それ以前の約10年間は、円高局面では株価が上昇する「逆相関」の関係にありました。
話しがどんどん派生してしまいますので戻りますが、要するに、昨今の日本企業の構造改革により、為替の変化に対して業績への影響を受けにくい企業体質が構築され、日本企業の「稼ぐ力」は日増しに増大しているということです。
企業の「収益力」を示す一つの指標であるROA(総資産利益率)は米国を追い抜いてしまい、国際競争力を増す日本企業に対して、外国人の見方は徐々に変化していると思われます。
先週の、円高に逆行する株高の背景には、「衆院選」の効果もありますが、10月下旬から始まる2Q決算を控えた「円高でも稼げる日本企業」に対する外国人の見直し買いが入っていると思われます。
とはいうものの、短期的には、株価は高値圏に位置しており、先週お伝えした「日経平均株価適正水準」に対する乖離率は、昨日時点で目安の+7%に迫る状況となっています。
様々な指標から判断する限り、衆院選前の株高は最終局面にあると見られ、ここから先は「頭と尻尾」の「頭」の部分だと考えています。
企業の「稼ぐ力」を見た場合、中・長期的な株高を吟味する余地がありますが、株価の高い、安いを判断する「水準」から言えば、直近の日経平均株価は、既に期待されている2Q決算を部分的に織り込んでいるであろう株価水準と言えます。
そういう意味では、利益が出ている買い玉は、ここから株価が上昇しようとも、欲をかかずに一旦「利食い千人力」が、長い相場人生を生き抜く基本と言えそうです。
株式投資は「森を見て、木を見る」ことが極めて重要。日々の指標から相場の姿を読み取り、全体相場を把握した上で、個別の銘柄を吟味することです。
当ブログでは投資初心者の方のために、「森を見る」ための力を養う「基礎投資学習ツール」と有望な個別銘柄を毎日を抽出する「Stocks」用意しています。
「基礎投資学習ツール」は、全体相場の天底を判定するなどの実践的な機能も備えていますので、興味のある方はブログ「実践で学ぶ、負けない現代株式投資」からお問い合わせください。
それでは、「実践で学ぶ、負けない現代株式投資」ブログにてお待ちしております。
----
執筆者名:Hama
ブログ名:実践で学ぶ、負けない現代株式投資
<WA>
岩城滉一、台本1ページ読んで号泣した「衝撃的」ドラマ明かす
「奇跡の…」「年々可愛く」55歳森高千里”超ミニ”驚異の美ボディーにネット騒然
大物ユーチューバー「ガチ婚姻届」自宅に届いたと“恐怖の報告”
60歳磯野貴理子“最近の恋”語る「そういう人いるの?」聞かれドギマギ
和田アキ子「これも許せない」水原一平被告が罪状認否時に使った車のナンバー「777」に怒り
降谷建志「興味の無い誰かにとって居心地悪い場所、危険な行為…」The Ravens公演終え
【阪神】岡田監督、虎監督通算500勝に「園芸の人間がおめでとうございますって」/一問一答2
新宿イイトルミネ「東京豚饅」がジェネリック551だと大人気も……今は恵比寿で買えないから気をつけて!
「デデデデ」入野自由「やっちゃえ、やっちゃえ」キスシーン苦悩あのにアドバイス
【東京】長友佑都、5118日ぶり味スタで得点「恥ずかしい」も「無心が良かった」成長を実感
何があった!?「エアコン」が想定外の壊れ具合!投稿者に話を聞いた
大谷翔平が不運な判定で2度見逃し三振 「えん罪退場」で話題の球審は引き揚げる大谷にブチギレ
玉置浩二の妻、青田典子(53)の現在がとんでもない事になっていると話題に
吉野家が「マスク外し強要疑惑」でプチ炎上、店員さんに聞いてみると……
マンション刺殺、被害者は19歳大学生の女性 大阪・枚方
元めちゃイケメンバーの三中元克(32)現在は何をしているのか調べてみた!
藤田ニコル「脱ぐ予定なかったのですが気づいたらノリノリで…」ヒョウ柄水着姿に大反響
3度逮捕の38歳小向美奈子「今はやってないですよね?」の直撃質問に”回答”
ユーチューバーもこう氏、元彼女・成海瑠奈について赤裸々告白
東国原英夫氏、近隣アイドルの部屋に「俳優さんたちが入れ替わり立ち替わり…」
何があった!?「エアコン」が想定外の壊れ具合!投稿者に話を聞いた
岡本夏生(56)、1600日ぶりにブログを更新した現在が衝撃
玉置浩二の妻、青田典子(53)の現在がとんでもない事になっていると話題に
ユーチューバーもこう氏、元彼女・成海瑠奈について赤裸々告白
ヒカル、浮気相手とのLINE流出にドン引きの声「キモすぎる」「吐きそう」
元めちゃイケメンバーの三中元克(32)現在は何をしているのか調べてみた!
ガーシー、またも綾野剛の暴露写真でネット歓喜「この写真見て笑っちゃう」
完全にダマされた! 『ラヴィット!』あのちゃん“事故レベル”大暴走は『水ダウ』遠隔操作のしわざだった ネットも納得
大谷翔平が不運な判定で2度見逃し三振 「えん罪退場」で話題の球審は引き揚げる大谷にブチギレ
73歳神田正輝「旅サラダ」生放送で“12歳下俳優”から呼び捨てされ激論
岩城滉一、台本1ページ読んで号泣した「衝撃的」ドラマ明かす
「奇跡の…」「年々可愛く」55歳森高千里”超ミニ”驚異の美ボディーにネット騒然
大物ユーチューバー「ガチ婚姻届」自宅に届いたと“恐怖の報告”
60歳磯野貴理子“最近の恋”語る「そういう人いるの?」聞かれドギマギ
和田アキ子「これも許せない」水原一平被告が罪状認否時に使った車のナンバー「777」に怒り
降谷建志「興味の無い誰かにとって居心地悪い場所、危険な行為…」The Ravens公演終え
【阪神】岡田監督、虎監督通算500勝に「園芸の人間がおめでとうございますって」/一問一答2
新宿イイトルミネ「東京豚饅」がジェネリック551だと大人気も……今は恵比寿で買えないから気をつけて!
「デデデデ」入野自由「やっちゃえ、やっちゃえ」キスシーン苦悩あのにアドバイス
【東京】長友佑都、5118日ぶり味スタで得点「恥ずかしい」も「無心が良かった」成長を実感